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截至7月底，海外资本持有的境内人民币债券规模与A股股票市值规模，分别为约36600亿、32609.17亿元，较历史峰值均有所回落。(门徒注册)

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这显示出，海外资本对人民币资产的配置，正从“单边流入”向“有进有出”转变。

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“今年海外资本有进有出的趋势特别明显。”一位香港地区私募负责人向21世纪经济报道记者透露。

3-5月受中美利差收窄倒挂、人民币汇率快速回落、疫情冲击、地缘政治引发全球资本风险偏好下降等因素影响，海外资本从境内股债市场撤离逾2000亿资金。

但随着6月以来中国经济持续企稳好转，海外资本正陆续重返境内金融市场。

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上述私募基金负责人看来，海外资本转变成“有进有出”的模式，如何留住存量并吸引更多海外资本入场，已成为境内金融市场持续对外开放面临的新挑战。

记者了解到，以往海外资本对A股与境内人民币债券的投资策略，主要以长期持有博取超额高回报为主。但随着近期市场环境发生一系列重大变化，这些机构开始更多从收益/风险平衡性出发，在必要时甚至减仓人民币资产以规避潜在风险。

国家外汇管理局副局长王春英此前表示，跨境投资短期波动是全球市场的普遍特征。与直接投资等长期稳定性的投资相比，证券投资有一个特点，就是对市场比较敏感且交易便利，流动性也较强，容易出现流入或流出。

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这对越来越开放的金融市场而言属于正常现象，近期中国跨境证券投资阶段性调整也是复杂国际经济金融形势下的市场自然反应。

海外资本对中国金融市场仍需适应

多位海外对冲基金经理告诉21世纪经济报道记者，海外资本“有进有出”背后，还反映出部分海外投资机构仍对境内金融市场交易存在某些不适应，尤其当美联储持续大幅加息等因素引发金融市场震荡时，他们可能会因为交易不适应，优先考虑减持部分新兴市场国家资产。

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当前海外资本对中国金融市场投资交易的不适应，主要表现在四大方面：一是风险对冲工具仍不够丰富；二是尚未适应境内特别的结算周期，相比全球股票市场主要以T+2或T+3的资金结算安排，A股市场的T+0、T+1的安排导致结算周期非常短，不少海外投资机构认为此举“没有与国际接轨”；三是互联互通机制下的“假期风险”，比如欧美节假日期间A股仍在交易，海外投资机构担心这段时间A股异动肯能造成额外的投资风险；四是综合交易机制有待优化，主要满足海外大型投资机构在多个账户同时交易时均能获取的最佳价格。

“无论是通过陆股通投资A股的海外对冲基金，还是通过债券通投资境内国债与政金债的长期投资机构，都或多或少都存在这些交易不适应问题。”上述香港私

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