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事件回顾(门徒娱乐注册)

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中国6 月出口(以美元计)同比增加17.9%,进口增1.0%。

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主要观点

出口再超预期,物流改善与价格因素仍为主因。其中,出口同比增速较前值走升1%,环比增7.7%,较前值12.6%略有回落,主要还是呈现了国内疫情扰动逐步退坡后,物流修复以及集中出货的“补涨”行情。

一方面,国内物流运输能力6 月持续修复,对出口的压制放松。另一方面,八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增长13.8%(前值7.3%),侧面印证6 月外贸的强复苏。

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此外,国内疫情改善,防疫政策进一步优化,使得出口订单方面的表现有所好转,但依然位于枯荣线之下。往后看,在外需回落主旋律之下,出口高景气难以延续,预计下半年在“稳外贸”

以及区域经济合作深化的环境中,出口将呈现稳步回落之势。

与东盟国家外贸合作或为下半年亮点。主要贸易伙伴国中,我国对美国、日本、韩国出口的同比增速分别为19.3%、8.3%、25.3%,均较前值走升,对东盟国家出口同比增长29%,对泰国、马来西亚出口同比增速达36.2%、49.1%,呈现较高景气,对俄出口同比增速由-8.6%进一步回落至-17.0%,主要还是反馈地缘冲突的影响。

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我们认为,在欧美经济增速放缓、区域经济发展深化环境之下,我国对东盟出口或为下半年亮点。

机电及高新技术产品出口大幅改善。产品方面,随着物流及生产复苏的持续,机电及高新技术产品出口6 月大幅改善,对出口超预期形成主要拉动,传统消费品出口增速略有回落,但依然位于高位,近期美国降低对华关税话题热度走升,若成真,我们预计消费品受到的提振会更加明显,而机电及高新技术产品作为“战略核心”商品,或被排除在降关税名单之外。

地产后周期产品出口继续回落,随着美国30 年期抵押贷款飙升至5.5%,地产周期已进入下行通道,预计后期对于相关产品出口的支撑将明显走弱,中间品出口表现受大宗价格影响明显,铝材、钢材海外供需错配依然严峻,同比、环比增速仍居于高位,但较前值回落。

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进口超预期回落,内需疲弱+价格下行为主因。从东盟进口同比增5.3%,形成最主要拉动,对美、日、欧进口增速回落。

在价格边际回落的带动之下,我国6 月对、原油、铁矿石进口量价齐缩,而对铜的进口有所回升。往后看,随着疫情的滞后扰动逐步消退,国内经济企稳修复,进口有望逐步上修。

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