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投资要点(门徒娱乐)

1.后新冠疫情的新常态:群体免疫失效,反复传播,救治需求长期化。自奥密克戎毒株出现以来,新冠病毒出现免疫突破,无论疫苗接种还是前期感染均无法阻断病毒继续传播,群体免疫失效。

即使本轮大流行结束,新冠也不可能消失,而是随着新毒株出现,周期性反复。短期有疫苗的保护和症状影响减弱,部分国家放开管控,但新冠病毒对老年人,基础疾病人群依然威胁着生命健康,药物治疗、强化接种和检测依然必不可少。

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新冠病毒的高变异性,未来出现毒性增强毒株并不排除,治疗药物作为长期国家储备,具有基本需求支撑。

2.新冠治疗将是全球市场的增量主线。2021年新冠疫情带来巨大的疫苗接种和药物治疗需求,多个品种首年销售即进入TOP100,而且mRNA疫苗销售400亿美元,为历史上最快上量的超级大单品,2022年预计新冠口服小分子药物将是全球医药市场的最大增量。

中国的口服小分子药物也进入临床的关键阶段,正式上市后,有望获得国家储备,分享国内长期的潜力市场。

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3.刚性需求稳定,消费需求恢复,创新步伐调整。虽然受到疫情封控的影响,但1季度药品市场在医院渠道和零售渠道(包括线上B2C)均实现了稳定增长,从目前医保结余和核酸检测成本下降趋势来看,医药市场面临支付压力较小,增长趋势依然有保障。

上海疫情已基本得到控制,外溢风险下降,消费类医疗需求有望逐步恢复。创链方面,以出口为主的CXO产业依然高景气,但一二级市场Biotech类公司的估值倒挂将影响创新药推进的速度,大浪淘沙加速。

4.2022年年中策略投资主线:①新冠口服小分子药物:国内人口基数高,医疗资源不均衡,3亿以上的老年人和基础疾病人群都是口服的潜力消费人群,我们估计市场需求超百亿。②mRNA疫苗产业链:国产mRNA疫苗已启动临床,上市后做序贯强化接种方案更具竞争优势,与mRAN疫苗研发生产配套的高端药用辅料和设备耗材有望受益。

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③:核酸常态化检测带动需求量成倍提升,抗原检测国内市场开启。④配方颗粒:

试点政策结束,正式进入国标时代,综合医院和基层医院拓展限制解除,配方颗粒市场加速替代传统中药饮片;⑤零售药店:疫情逐步控制,线上和O2O业务恢复,行业集中度继续提升。

风险提示:新冠疫情影响的不确定性;药品招标降价风险;各行业相关风险等。

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