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短期来看,美国一季度超预期下修至-1.5%,这让紧缩节奏出现一定的放缓预期,通胀预期的回落不是一蹴而就,当前通胀预期维持在2.6%震荡,实际通胀拐点暂未完全确认,高企,对于通胀预期有支撑,也对铜价有一定支撑。目前来看,国内仓单量过低,整体库存历史低位,06合约出现一定软逼仓风险,对于价格有支撑;LME方面亚洲的交仓基本结束,库存增长速度放缓且出现去库表现,后续关注欧洲库存在6-7月是否会开始累积。(门徒娱乐)

综合来看,当前无论是通胀预期还是产业库存仍不支持铜价大幅回落,铜价在70000-71000寻得支撑,价格再次陷入震荡的概率较大,但我们认为铜价的反弹力度也相当有限,既定加息缩表路径下,铜价的估值已经下降,72500附近铜价仍有较大压力。六月铜价或呈现前高后低走势,价格运行节奏冲高回落,建议企业做好库存保值。

中期来看,我们觉得美联储仍会在未来两个月采取鹰派的紧缩;伴随着通胀预期的下移,铜价估值水位重心向下;另外全球经济增速回落是下半年交易的大背景,铜的宏观交易逻辑已经发生切换,产业逻辑从库存角度来看,主要是海外铜的基本面在1-2月后存在走弱的较大可能性,当前LME铜库存尽管已经累升,但还没有转移真正的欧洲地区库存的实质性累库,因此价格仍有支撑,但根据前文所述,欧洲地区铜供需格局由偏紧向平衡乃至宽松状态转变只是时间问题,当全球铜总显性库存突破65万吨,低库存支撑力度不足将为宏微观共振下的价格表现提供机会。

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(文章来源:期货)

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