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7月14日-15日,研发中心携手招商期货举办主题为“论道蓉城”的2022夏季峰会,论道中国资本市场的时与势,展望2022年下半年大类资产的投资良机。

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招商证券策略首席张夏发表了2022年下半年投资策略观点。他认为, 下半年,随着消费和投资需求的改善,我国经济将会逐渐从下行期走向复苏期。

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下半年A股将会延续此前趋势,呈现震荡上行,全年走出“√”走势的概率进一步提升。

在张夏看来,当前流动性十分充裕,对A股估值产生正面支撑,体现为流动性驱动的特征。后续随着稳增长政策进一步落地,基建和制造业的融资需求边际回暖,地产销量亦边际改善,新增社融增速有望震荡走高,体现为社融驱动的特征。

回顾过往走势,张夏表示,大级别牛市结束后,随后的结构性行情开启时,由于缺乏持续的增量资金和“阻力位效应”的存在,此前大牛市中的板块往往不再成为机构看重的板块,导致该板块在牛市结束的两年半左右结构性行情中往往排名倒数。而别的板块因为有了存量调整的增量资金,表现反而较好。

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过去两年占优的大盘成长风格将会逐渐让位中小、价值风格。

在风格行业配置方面,张夏认为,根据A股所处的阶段,下半年将会演绎从流动性驱动社融驱动的特征,对应的将会演绎从小盘成长到大盘价值的风格演变;行业配置主线沿着“泛”和“社融驱动”两个方向布局。在中长期社融大幅改善之前,趋势相关领域有更好的表现,典型的如风光储、智能车、锂矿、自动化设备。

在社融改善后,基建投资企稳,地产加持后社融方能放量,则建议关注、地产链消费、。

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对于产业趋势的展望,张夏关注六大新产业趋势与四大热门赛道。六大新产业趋势分别是,车身一体化压铸趋势、系统集成化趋势、快充技术进步趋势、光伏光电转换效率提升趋势、硅片薄片化和切割细线化趋势、风机大型化趋势。

四大热门赛道分别是智能驾驶、风光储、航天产业链、VR。

对于接下来的流动性,张夏认为资金供需小幅回暖,基本平衡。在资金供给端,下半年公募有望小幅回暖;海外流动性风险释放后大概率,或是下半年流动性超预期的主要来源。

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在资金需求端,IPO与再融资有望回升,解禁规模与减持规模有望扩大。综合看下半年A股资金供需基本平衡,净增量有限。

盈利展望上,他表示,盈利触底,逐季改善。下半年A股盈利增长将逐渐回暖,全年A股盈利增速呈现触底反弹的“V”型趋势,预计全部A股/非金融A股上市公司2022年累计增速测算值为4.3%/5.4%。

张夏总结,“结合财报、景气、估值和持仓,建议关注地产链回暖,社融改善利好的银行、保险等板块,以及疫情后困境反转的领域。”

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(文章来源:21世纪经济报道)

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