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本周是半年报的收尾期,市场的极致风格有所回落,展望四季度,均衡应该是投资关键词。(门徒注册)

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从五月以来的新能源行情随着中报终结似乎也告一段落了,两大龙头宁德时代和比亚迪在靓丽中报后都出现了显著调整,各种不利于新能源的消息也逐步出台,利好出尽、高估值、交易拥挤等等,硬币的另一面正在浮出水面。

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相比于宁德时代,比亚迪中报各项数据更令人振奋,但就是这样一份中报却带来了持股14年股神减持的消息,如何看待,一时间引起市场的重视。

股神巴菲特买入比亚迪港股是在2008年,当时股价8港元/股,按照巴菲特的说法,买入理由有两个,其一是当时的比亚迪符合他价值投资的原则;其二是老友芒格的极力推荐,芒格证实他很看好比亚迪的创始人。

之后比亚迪港股股价犹如超级过山车一般,2009年比亚迪涨到70多港元/股,2010年跌回12港元/股,再之后就是长达十年的震荡,直到2019年新能源大爆发,比亚迪一举突破80港元/股,至今年最高达300多港元/股,期间巴菲特只增不减稳坐钓鱼台没有卖出一股,持有近两亿多股,最高收益超30余倍,年化30%多,可以说是一个经典的价值投资案例。

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2022年8月30日,巴菲特92岁生日,送给市场一份减持大礼,过去一周伯克希尔减持了比亚迪约600多万股,考虑目前持股数量的绝对值太大,而且基本都已经转换为港股电子凭证,有理由相信之后还将减持,而且时间会较长,这一消息也直接导致比亚迪港股在过去一个月大跌了20%多。

持股14年后的减持,一定不是一时冲动,而股神的买卖从来只有一个理由,就是基于未来价值的考量。新能源行业在一片溢美声中不断创着新高,比亚迪市值也高达万亿元,此时的减持似乎意味着绝对高估值和新能源未来在资本市场的风险,我们有理由相信新能源的行情或许进入尾声。

从行业来看,新能源依然将是未来几年增速确定性最高的行业,但从同比和环比数据来看,增速的逐步滑落或许难以避免,一方面是渗透率的快速提升,另一方面是供给侧的不断加码导致行业竞争激烈与毛利的不断回落,因此股价的高峰或许已经出现。

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资本是逐利的,更是前瞻的,股价的高点也从来不是在利润的高峰出现,而是在增速的最高点显现,过去两年新能源从0跨过1,并迅速增长到30%的渗透率,即使未来十年新能源车占据整车行业的70%以上,行业年增速也不过10%左右,此时在一片赞美声中股神选择转身离开,在别人的贪婪中选择了恐惧,真是炉火纯青。

而对于其他投资者来说,借鉴也好,警示也罢,新能源也许是到了考虑获利兑现的时刻了。

(作者为国泰君安上海研究总监)

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