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4月21日,成都兴蓉环保科技股份有限公司(下称“环科股份”)更新了自己招股书,拟在深市上市融资。在资料梳理过程中,《红周刊》发现该公司不仅因激烈的市场竞争而困守成都市场,且在经营上独立性也不足,此外与大旗下的公司还存有同业竞争关系。(门徒娱乐)

   竞争加剧价格下滑

   困守成都市场,向外扩展能力弱

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自“十三五”(2016年-2020年)以来,国家一系列针对危废的政策和行动密集落地,加速了危废处置需求的释放,引发危险废物处置市场“井喷”效应。

作为一家地处四川省成都,主营危险废物处置的环保企业,环科股份通过焚烧、物化、稳定化/固化填埋等处置系统,为工业企业等产废单位提供危废减量化、无害化处置服务。报告期内(2019年-2021年),环科股份的危废处置业务收入分别为12500.96万元、20428.16万元和24150.66万元,占公司的比重分别为58.95%、73.19%和89.76%。

2018年至2019年,因危废处置价格的持续攀升吸引了大批资本、企业争相涌入危废处理行业,在短短的几年时间,危废处理行业已变得拥挤不堪。据四川省生态环境厅官网,截至2022年4月22日,四川省持有省厅颁发的危险废物综合经营许可证的单位共66家,相较去年同期的53家,一年时间内新增13家危废处理企业。

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目前,危废处理行业尚处于价格竞争、产能竞争的初级竞争阶段。2021年,环科股份的危废处置量较去年同期同比增长了75.94%,但收入增长率仅为18.22%,较去年同期下降了45.19个百分点,收入增速大幅收窄,其中危废处理费下滑是收入增速收窄的主要原因。

资料显示,2021年,焚烧均价同比下降20.75%,物化均价同比下降58.05%,稳定化/固化填埋均价下降26.93%。

表1 报告期内危废处置业务实际处置量和主营业务收入变动情况

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民生提到,由于环保监管趋严等带来的行业逐步规范化,危废处理价格在短时间内保持较高水平,长期来看,随着市场机制逐步健全和监管政策不断完善,危废处置价格或将回归合理区间。而据《政府定价的经营服务性收费目录清单(2022版)》,四川省危废固化填埋和高温焚烧的平均收费标准仍占全国首位。

随着省内产能提升,竞争企业增加,未来省内危废处理价格可能仍会有较大跌幅。

环科股份的主要收入来自危废处理费,危废处置业务单价的变动对公司的经营情况影响很大。据招股书测算,2021年公司危废处置业务(不含飞灰处理业务)平均单价为3484.20 元/吨,毛为50.96%,在其他因素保持不变的前提下,若公司危废处置业务平均单价下降10%,公司毛将下降5.45%,毛利率变动幅度为-10.70%,若公司危废处置业务平均单价下降20%,公司毛利率下降-12.26%,毛利率变动幅度为-24.06%。

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此外,危废跨省转移审批手续较为复杂,且运输成本较高,这导致危废处置业务区域性很强,但即使如此,《红周刊》发现在四川省内,环科股份的危废处理业务也没有明显优势,2020年环科股份的实际危废处置量占全省处理量的0.84%,仅仅在成都市区域内具有领先优势,“目前,成都市建成投运的危险废物集中处置项目仅有发行人1家,其余同类型竞争对手均在成都市外。”

除了区域限制,环科股份的危废处理类型还很单一,公司目前主要从事危废的无害化处置,资源化利用设施单一,仅有废包装桶的循环再利用装置,相较其他专业从事危废资源化利用的企业,公司处置成本更高,在处置价格上存在一定的竞争劣势。

   经营独立性或有不足

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《红周刊》发现,环科股份的业务开展与控股股东密切相关。据招股书,成都环境投资集团有限公司(下称“成都环境集团”)在公司持股99%,并通过其控制的汇锦实业间接持股1%,是环科股份的控股股东。

成都环境集团属于成都市国有大型环境企业,旗下有大量同行业企业。

有意思的是,截至2021年底,环科股份作为一家拟上市企业,竟然没有已授权商标,此前公司曾以“环科股份”和“兴蓉环科”字样申请的商标,接连被驳回复审,公司官网只能挂起控股股东成都环境集团的Logo。

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截图来自公司官网

此外,环科股份还与成都环境集团直接或间接控制的企业发生过人员借调的情况,借调人员涉及生产、技术、行政、财务等各个岗位,并根据借调单位的实际需求负责项目管理、人事招聘、业务交流等工作。成都环境集团直接或间接控制的企业在采购销售渠道、主要客户及供应商等方面也与公司有重叠情况。

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