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一、PX 加工费坚挺(门徒平台)

(1)美湾目前是调油需求旺季,分流亚洲甲苯预期,作为调油组分的甲苯需求提振,甲苯通过STDP 生成二甲苯亦会减少,从而引发PX 供应收紧的预期。美国虽然目前想放开夏季调入的松紧度,但芳烃作为低RVP 的组分较难被替代,丁烷允许调入的量级预计有限。

因此预计6-8 月芳烃结构性紧张局面难改。供应方面,浙石化总体负荷仍在70-75%,200 万吨装置等待复工。

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韩国SOIL 77 万吨PX 装置提前检修于5.20 检修至7 月底。6 月亚洲PX 仍维持去库预期,PX 加工费持续新高。

(2)然而最近石脑油加工费快速下降,导致TA 反弹不及预期。

二、TA 逐步检修放量,加工费反弹

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(1)TA 工厂开始检修放量,福海创450 万吨兑现降负至5 成,独山能源250 万吨5.25兑现检修2 周,恒力5#计划7.5 检修15-18 天。逸盛海南200 万吨5.27 兑现检修。

逸盛降至8 成。(2)6 月TA 预期从累库转为走平阶段,若亏损性检修加剧甚至进入去库周期。

TA 加工费看反弹。关注稳住经济大盘电视电话会议后续经济刺激政策对需求的拉动。

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三、终端产销尚可

长丝周三产销仍尚可,在160%。

策略(1)看多。原油高位震荡,PX 加工费持续走强预期,PTA 加工费反弹。

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(2)跨期套利:9-1 正套。

风险:原格大幅波动,PX 受芳烃被汽油分流的剧烈程度,PTA 工厂检修预期兑现情况,聚酯低负荷持续时间,疫情改善后的需求反弹程度。

(文章来源:华泰期货)

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